中国船舶防御平台定位重置

8月7日晚,中国造船防务发布通知,调整重大资产重组计划。与之前的计划相比,调整的主要内容是:(1)中国造船防务计划以28.91亿元的交易价格向中国船舶出售广州造船国际27.4214%的股份。中国船舶将以非公开发行的形式支付交易对价。交易完成后,中国造船防务将持有中国船舶5.28%的股份。

(2)保留黄埔文冲的股权,放弃投入船舶动力资产(沪东重型机械、中国船舶动力、动力研究所、三井造船柴油机)。

郭盛证券认为,此次交易完成后:(1)中国造船防务仍将持有黄埔文冲69.0164%和广州造船国际49%的股份。它将不再包括在合并报表中,预计不会用作中国造船集团的电力资产平台。

(2)从业务范围来看,中国造船防务将以黄埔文冲生产制造军用船舶和特种工程船舶为主营业务,不再从事广州造船国际的油轮、滚装客船等船型的生产。(3)从盈利能力角度来看,本次交易预计将使中国造船防务集团目前的投资收益增加约32.99亿元,资产负债率从67.08%降至52.53%左右。由于近年来民船繁荣下滑,广州造船国际在报告期内遭受亏损(2018年收入73.98亿元,母公司净利润10.57亿元)。剥离其控股权也将在一定程度上提高公司的盈利能力。

2019年3月29日,中国造船防务和中国造船暂停公告均调整了资产整合计划,分别确立了作为中国造船集团船舶动力和船舶装配的上市平台定位。7月1日,两大航运集团下属企业宣布,中国航运集团和中国航运重工集团(China Shipping Heavy Industry Group)正计划进行战略重组。

郭盛证券认为,中国造船防御计划调整的主要原因是顺应“两船合一”的顶级产业计划,推进市场化债转股项目,尽快解决同业竞争问题,率先启动平台定位重估。

预计未来南北船舶的资产将继续促进内部整合,加快核心资产证券化进程。

该机构认为,中国国防计划的调整将提高市场对加快航运业内部整合的预期。国有军工企业改革和资产证券化将在2019年再次加速,军工行业将迎来“增长+改革”的逻辑共振。

军事资产证券化的逻辑核心在于资产的质量和灵活性:(1)船舶系统:中国船舶、中国船舶技术、中国船舶防务、中国重工业、中国应急响应;(2)电气科学系:四川电子、杰西科技和郭蕊科技。

(3)其他:中航电子和航天电子。

随着中央企业兼并重组的推进,相关改革路径逐渐清晰。

国务院国有资产监督管理委员会(SASAC)秘书长彭华钢此前表示,总体上已经形成了战略重组、产业链上下游整合和专业化整合三种重组方式。

“横向整合”强化了规模效应。

例如,宝钢和WISCO都是钢铁企业。一方面,他们的重组促使钢铁工业降低了产能。两家企业重组后,钢铁工业产能过剩已降至1500多万吨。一方面,提高了企业的发展质量。重组后,企业钢产量居世界第二,尤其是高端碳钢产品产量超过3000万吨。

类似“南”和“北”车、中远和中海的重组也在这方面发挥了很好的规模经济协同作用。

“纵向联合”实现优势互补。

国电和神华集团的重组实现了煤电一体化运营,探索和解决了长期困扰行业发展的煤电矛盾。

中国电力投资和国家核电的重组,形成了集技术开发、工程建设和投资运营为一体的核电产业链。

专业化集成优化了资源分配。

中国的铁塔通过整合三大电信运营商的铁塔和附属资源,有效地减少了重复投资。

据统计,新建铁塔62.8万座,相当于节约投资1120亿元,节约土地3.1万亩。

目前,SASAC还将积极稳步推进设备制造、船舶和化工领域的企业战略重组,继续推进电力、有色金属、钢铁、海洋设备和环保领域的专业整合。

中央企业一般规模较大,整合过程复杂。

“企业重组只是第一步。我们还应该高度重视重组后的整合工作。我们不仅要实现资本整合、资源整合和组织整合,还要做好思想整合、战略整合和管理整合,实现“1+1大于2”的重组效果。

”彭华钢强调道。

以总部一体化为例,改制企业往往需要解决“组织设置难、干部安排难、人员安置难、控制和调整难”的问题。

不同的企业需要结合实际,探索新总部、创新整合等方式。

例如,中国远洋运输采取新总部的形式。新公司总部由两个集团总部人员组成,其中没有一个是主要人员,干部安排完全平衡。

在业务方面,一些企业重组前存在的重复投资、恶性竞争、分散力量等问题也应得到有效解决。

例如,中国汽车股份有限公司(7.32-0.14%,诊所股份)已将解决海外过度竞争作为整合的重中之重。通过制定规则和加强总体规划,2015-2017年海外销售收入较重组前三年增长34.9%。

香港中国旅行社和中国旅行社重组后,将加快剥离钢铁等非核心业务,大力发展旅游业和免税产品,大幅提升核心业务的经营能力和规模实力。

“企业的整合,如何从‘整合’转变为‘整合’,真正形成合力,需要在后续工作中做好规划。

但是,从现有的重组案例来看,大多数企业都取得了良好的效果,可以实现“1+1 > 2”。

”周说。

SASAC明确表示,下一步将是按照市场化原则成熟一户,推进一户,积极稳妥地进行中央企业重组整合,推动企业提高资源配置效率和竞争力。

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