独家吴晓求:中国金融的稳定与变化

2019年3月23日,由中国人民大学财经学院、国际货币学院(IMI)和中国人民大学校友会FICC分会共同主办的国际货币基金组织2019年年会在中国人民大学举行。中国人民大学副校长吴晓求出席会议并发表主旨演讲。

他在讲话中指出,中国金融体系、宏观调控、市场化改革、金融开放和国际化保持相对稳定,中国金融的功能、形式、结构、风险、外部环境和价格正在发生深刻变化。

这些“变化”也将引领中国金融走向更美好的明天!以下是演讲稿的全文:首先,我谨代表学校祝贺FICC校友会的成立。

今天我想主要谈谈中国金融的“稳定”和“变化”。

中国金融的四个“稳定性”之一是金融体系相对稳定。

目前,大量研究发现中国不会有系统性的金融风险,我也不相信在不久的将来会有金融危机。

这是中国金融的最大结论,当然我们需要做更多的深入研究。

我们必须了解金融危机的过程、历史和内部逻辑。

我以前写过一本书,专门研究全球金融危机的演变历史和逻辑。

不同国家金融危机的起点、原因、过程和危害程度有很大差异,包括抵御能力等。

国有大国和大国的特征,国有小国和小国的特征。

金融危机经常发生在小议会,尤其是经济发展水平低的小国。

因为许多小国,尤其是从相对落后的国家到快速发展的国家,严重依赖外资。

外资是这些国家经济增长的最重要驱动力,导致了外资迅速减少的危机。

对于一个大国来说,这是相对困难的。俄罗斯在军事上是一个大国,但从经济市场化的角度来看,它并不是一个大国,因为它的整体结构和灵活性非常脆弱。

日本是一个经济大国,美国绝对是一个超级大国,中国也是一个大国。

我们谈论的是一个大国,不是它单一的经济规模,而是它的经济再生能力。

中国显然是一个大国。改革开放40年后,中国有很强的经济再生和市场化能力。

我们40年改革开放的一大特点是经济越来越货币化。

从M2/国内生产总值来看,我们现在超过了2.0,大约是2.1。

但回顾过去,中国在过去40年里没有任何问题。

20世纪80年代末90年代初,这种情况可能已经发生了两年左右的变化,但当时中国经济的市场化程度不高,计划经济非常沉重。

如果这种情况发生在其他国家,可能会有更严重的通货膨胀。

然而,中国的消费物价指数一直保持在相对较低的水平,或相对健康的水平,大约2%的人非常健康。

我们所有的数据显示,中国经济相对健康。

第二,中国金融宏观调控的原则是相对稳定的。

换句话说,它建立了一整套基于市场变化和相对科学的监管的规则。

特别是,我们的货币政策可以形成一套科学的、完全符合逻辑的反周期调整工具和逻辑原则。

当然,这主要是因为我们的中央银行发挥了作用,而不是其他金融监管部门,它们仍然存在一些问题。

例如,熟悉房屋租赁和金融的人在进行交易时必须把风险放在第一位,把收入放在第二位。

如果你把收入放在第一位,迟早会有大事发生。

然而,我们的许多监督部门并没有很好地掌握这一原则。

总体而言,40年来,中国相对稳定的金融宏观调控原则为整个金融体系和中国经济奠定了相对稳定的增长机制。

我们都是本科生、研究生,甚至医生。我们都学过宏观经济学,也学过货币银行学。

它将讨论两个政策,一个是货币政策,另一个是财政政策。这两项政策在中国并不协调。

我从未见过他们协调,因为他们说不同的话。

我们的财政政策基本上是征税。当然,财政政策正朝着好的方向发展。我们终于削减了税费。

第三,中国金融市场化改革的方向不会改变,也不会改变。

金融市场化改革的方向不会改变,如果改变了,将变得更加重要。

最近我试图向银行借钱,这让我学到了很多东西。

当我拿房子作抵押贷款时,我必须先进行强制公证。

我很好奇什么是强制公证。为什么需要强制公证?其核心逻辑是债权人不会违约,只有债务人会违约。

关键是强制公证是为了保护债权人的权益。债权人应该支付。债务人为什么要付款?这是要改变的。真正为老百姓着想,真正实现市场化改革。

第四,金融的开放性和国际化不会改变,也不应该改变,也不会回归。

中国现在是一个全球大国。世界历史上没有全球性的国家。它的财务已经关闭。

全球力量的核心标志是在国际货币体系和全球金融市场中拥有发言权和发言权。

贸易规模是否是世界第一并不重要。最重要的是赢得金融竞争。

因此,人民币国际化和中国金融市场的开放不会改变。

中国金融的六大“变化”更多的是“变化”。只有“变革”才有活力和竞争力。

首先,中国的金融功能正在发生深刻变化。

过去,我国金融主要以融资为主,其他服务相对较少,尤其是理财和风险管理功能非常薄弱。这是由于金融结构、金融市场不发达和财富管理机制太少的问题。

即使有钱,人们也买不到好资产,所以他们必须把钱存入银行或投机房地产。

这是传统金融的标志。

目前,中国金融已经开始体现财富管理和风险管理的功能。

一个非常重要的迹象是,我们的债券规模和股票市值迅速增长,超过了110万亿元人民币,这在过去是非常小的。

然而,其在大国金融资产中的比重仅为30%,不超过50%,这表明空时期中国金融市场的发展仍然非常大。

其次,中国的金融模式在不断变化。

一谈到金融,我们就说金融机构,即有形和有形的金融机构,尤其是商业银行、信托公司、中介公司等等。

事实上,由于科学技术的渗透,金融业正在发生根本性的变化。

最重要的特征之一是它是非物理的,它已经是虚拟的,并且财务格式在虚拟状态下更有效。

因为它克服了传统物理格式的财务约束,大大提高了服务区域和效率,使财务呈现出无国界的响应。

包括我们特别熟悉的快速支付,这种支付方式的改变给我们带来了极大的方便、安全和效率。

许多人不同意,认为这会增加整个国家支付系统的不稳定性,并考虑如何将微信支付和支付宝整合到传统金融系统中。这种想法有点问题。

因此,我认为业务的形式会很快改变。未来,我们的数字现金和数字财富管理将会出现。我们现在缺少的是一个具有信息内生性和识别信息能力的大型平台。建立这些平台需要很长时间。

P2P的问题是,我们用来识别信息和信用的数据平台并不发达。

同时,事实上,这是一种小利润的财务形式,我们的员工认为这是一种巨大的利润财务形式,所以存在问题。

但是理论上P2P有它的价值。

理论上,可以证明,它解决了传统金融长尾客户得不到的金融支持。

这些客户,如小型和微型企业,可以支付比传统金融系统更高的成本,但他们也不能获得金融支持,所以P2P可以支持他们。

所以我认为随着科技的进步,中国的金融形式将会变得更加多样化。

第三,中国金融结构的变化。

这种变化是一种基本趋势,向市场化和证券化发展。

金融结构有许多分类,其中最重要的是资产结构的分类。

资产结构联系着财务职能的变化。没有资产结构的变化,就不会有财务职能的变化,财务职能是联系在一起的。

因此,金融结构主要是资产结构,是指证券化资产和非证券化资产之间的关系。

显然,证券化资产在整个金融资产中的比重将在未来逐渐增加。

因此,我们应该正确看待许多新闻媒体发布的新闻。

当你看到某个季度的经济增长和商业银行居民储蓄下降时,这是正确的。

因为这意味着我们的整个金融资产结构正在发生重大变化,这与我们的金融职能密切相关。

第四,中国的金融风险正在发生突变。

这种突变是金融基因发生了变化,包括我刚才提到的新的金融形式。

目前,主要有三种财务形式。第一种金融形式是以融资为重点的。

第二种金融形式是资本市场,其职能主要是财富管理和风险管理。

第三种财务格式主要是基于科学技术和互联网发展后形成的新财务格式。

随着财务形式的变化,职能也发生了变化,财务风险也发生了变化。

过去,我们的监管主要集中在金融机构。金融机构监管的核心是资本充足率监管。

当然,通过资本充足率要求来对冲其外部风险还有一系列其他指标,银监会的监管指标非常完整和规范。

中国商业银行之所以做得如此之好,与科学规范的银行监管有关。

我们在网络金融方面做得不好是因为没有监管体系,资本市场做得不好也是因为没有监管指标和体系。

如何监管资本市场?资本市场监管的技术是什么?我们从未深刻理解它。

事实上,资本市场监管就是透明度监管。

你必须确保整个市场发挥有效的作用。每个投资者都必须在透明的环境中面对公平的环境。只有在这些前提条件下,风险才能避免。

监督教育应该注重明确我们的监督应该是透明的,所以我们的监督人长期做得不好的原因与监督理念密切相关。

过去,我们主要关注金融机构,特别是商业银行的监管。只要商业银行稳定下来,其他银行也会稳定下来。

换句话说,当来自机构的风险稳定下来时,整个国家的金融也会稳定下来。

然而,来自市场的产品越来越多,市场化改革的趋势越来越明显。此时,风险开始从制度风险演变为透明度风险。

因此,加强对市场透明度的监管在此时变得尤为重要。市场透明度变得越来越重要,其比重也越来越大。

目前,我国金融风险结构呈现出这种趋势,这就要求我们调整监管框架和监管重点。

我们必须适应这个基础的变化和风险的变化。

第五,外部环境在不断变化。

众所周知,给我们带来巨大不确定性的主要是美国。

因此,我们应该高度重视这一点。

第六,价格变化,因为市场价格总是在变化。

价格变化是市场变化之一。市场不确定性是现代金融的核心。

如果这个市场决定了,它将毫无价值。

企业有投资价值是因为它的不确定性,而不是确定性。

因此,变革对金融来说比同样重要。

我认为有三个主要原因导致了如此多的变化。首先是市场脱媒的力量明显增强。第二,技术的渗透正在改变金融形式。第三,国际力量正在拉动中国金融市场的变化。

你最后去了哪里?最后,它将改为2035年。根据第19次报告,当我们要初步建设一个现代社会主义国家时,中国的金融肯定会在国际货币体系和全球金融市场中占有一席之地。中国的金融市场必须是全球金融中心之一。

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