供求、资金与宏观情绪:甲醇期货的逻辑分析及价格影响因素

王文彭,本文摘自扑克金融应用在线课程部分“化学训练营”的“甲醇产业链基础研究逻辑”第11节(共12节)。

资本水平可能对期货价格趋势更具破坏性,但基本面的协调才是决定性的因素。

第十一节首先,让我们来看看甲醇期货价格的影响因素。

本部分分为两个部分:一是研究的分析逻辑,二是期货价格的影响因素。

从这个图表中,我们可以看到:1 .基本供求是核心问题;2.二是资本和技术对市场的干扰。3.那么最大的方面就是宏观经济对整个商品市场的市场情绪的影响。

基本面是对期货和现货价格的伪造,因为期货市场和现货市场将在交割月底互相回归。资本和宏观经济数据呢?如果有偏差,价格的核心应该由基本面的供求关系决定,价格应该是平衡的。那么资本和技术层面的词汇可能会诱发短期甚至中期的波段市场趋势,包括相关品种的资本影响程度。

例如,甲醇在前两天有所下降。下跌后,人们发现现货价格一点也没有下跌。华东地区的现货价格仍然相对强劲。因此,近期市场开始再次走强。期货开始逐渐从折价中反击,然后从折价中恢复过来。

据我所知,宏观经济学可能会对市场心理产生更大的影响,并可能导致远月合约和近月合约的价格上涨或下跌。

这意味着甲醇期货指数和商品指数。

我们与南华指数进行了比较,可以看出整个盘的相关性非常非常高,特别是在2016年,因为2016年的数据相关性接近0.9,所以甲醇期货和整个商品市场的波动是高度一致的。

这张图表显示了甲醇期货指数和宏观货币政策之间的关系。

以17年的情况为例。上图显示了国内资金的净投资。

第一季度,因为是春节,所以有红包效应。第二季度,节后有所恢复。自3月份以来,这一数字有所增加。从上述3月、4月、5月和6月的目标数据可以看出,市场有相对较大的资金净回报率。今年上半年,整个第二季度都刮起了大风,这意味着市场资金正在收紧。因为过去投入了太多资金,市场正在减少杠杆和抽水,所以对甲醇市场也很悲观。

考虑到09合约离我们很远,我们可以考虑更多影响情绪的宏观因素。甲醇期货已经下跌了很长一段时间,期货价格也在原地徘徊了很长一段时间。

我们将在下一个数字中谈论七月是一个转折点。整个市场的资本极有偏向空,这是每个人在6月份都预期的,可能存在资本短缺。突然间,它成为中央政府解决资金短缺甚至市场资金短缺的一种对冲手段。结果,整个市场的情绪从最初极度紧张转变为完全宣泄和烦躁的状态。因此,7月份的市场波动相对较大。

从7月份开始,网络市场的发布将逐渐释放水分,更多的将在9月份发布。

第三季度,资本宽松,整体商品气氛强劲反弹,甲醇的基本面效应被市场情绪完全掩盖。

这是甲醇期货指数和宏观货币政策。

我们观察了当时的具体市场情况。一个是术语传播。从2017年1月开始,整个江苏市场的价差远远高于期货市场。因此,期货价格呈现负折扣。直到7月份基金放松政策,甲醇期货才出现溢价。从8月到9月,溢价进一步扩大。因此,宏观资本水平对整个市场的影响更大,决定了市场信心。

此外,它还决定了期货远月合约和近月合约之间的价差逻辑。

下图显示了1709合同和1701合同之间的区别。在5月份之前,9月份比1月份更强劲,因为9月份的价格更高,减去1月份的价格,有一个正数。

然后在5月和6月,它开始逐渐从溢价变为小额溢价。就在7月份,当市场情绪耗尽时,7月20日之后的91%的价差在1月份变成了9月份的高额溢价合约。因此,利用磁盘数据和当前数据,我们还解释了宏观货币政策对商品市场,特别是甲醇市场的影响。

投机资本造成了中短期的市场形势,最明显的是6月至7月中旬甲醇的激增,因为当时的基本形势与甲醇的强劲反弹不相匹配,供需基本平衡,没有大的缺口。

当时,甲醇期货价格从2200英镑一次反弹至2500英镑。事实上,这是由资本层面的头寸推动的,推动这一头寸已有一个多月了。以下是头寸的变化,将价格从60万英镑推至80万英镑。价格也从2200元涨到了250万元,不到10%。

然而,7月下旬的这一波从2500多人到3000多人的波动不是由资本驱动的,而是由基本面因素协调的。由于当时许多新的生产能力没有实现,市场最初的利润空没有实现,预期完全颠倒了。因此,它造成了市场的短期紧张,推动价格急剧上涨,并飙升至3000多一点。

也就是说,资本水平可能对期货价格趋势更具破坏性,但基本面的协调才是决定性的因素。

此外,让我们看看甲醇的推测,这是甲醇和螺纹钢之间的推测的比较。

事实上,众所周知,螺纹钢期货也高度投机,市场也非常投机。

从2016年7月至今,市场投机基本上与螺纹钢相似,甚至在许多情况下高于螺纹钢。因此,甲醇对资本投资投机的热情在许多情况下可能会干扰短期市场。有时,从短期技术角度来看,资本可能会被大幅抽走,这也将导致基础对冲客户相对较大的损失。

如何计算投机程度是将交易量除以开盘价,并将交易量与开盘价进行比较。

基础研究和分析的逻辑框架,上游、中游和下游。

上游是煤、天然气和焦炉气,它们是成本和原料。需要考虑的一个因素是成本价、供应稳定性和产业政策。

中游是甲醇生产。首先考虑的是甲醇的生产成本和利润,然后是供应情况和价格。

供应该地区时,应考虑国内供应和国外供应进口量。国内领域也应细分为区域产出、跨区域物流和库存。区域输出包括运行速率和设备动态。物流还应考虑长期合同、运费和价格差异,这是跨区域套利。

在进口方面,我们更关心的是国内外市场的套利窗口,以及国外设备的操作,甚至是装运日期,即预期的到货量和进口预期。

然后下游,下游区域包括传统的下游甲醛、二甲醚、乙酸等。最重要的是甲醇制烯烃链——甲醇制烯烃和甲醇制烯烃。传统是价格、成本、利润、创业和终端需求。还有一项环境保护政策。例如,山东省在17年8月份的甲醛环境保护将甲醛产业链限制得非常非常紧。

CTO和MTO是最重要的影响因素。它们也是我们平时最关注的。首先,它们是成本和利润问题。

我们还发现,在比较第二部分最后一部分(下游成本)的利润时,MTO对成本最为敏感,因为超过85%的绝对成本是由甲醇价格以及开工建设造成的。

西北地区的首席技术官基本上没有什么影响力,但西北地区的许多首席技术官都有本地采购渠道。如果下游甲醇制烯烃厂关闭或大修,上游甲醇厂可能继续运行,这将对市场造成一定的供应压力。最明显的是甲醇制烯烃外包,包括西北、山东和华东地区。对聚烯烃(pp、pe)、eva、乙二醇和丙烯腈的下游价格和利润给予了更多考虑。

这是中国每月的全国供需情况。供需之间的差异是Y轴上的数据,最多不超过60万吨。我们可以把600,000吨看作港口库存加上所有社会库存。粉色线是华东地区的平均价格,并且具有非常负的相关性。如果有明显的供过于求,那就是当有更多的绿色阴影区域并且是正的,那么价格抑制效果非常非常大。

2015年1月、2015年7月和8月以及整个2016年10月,整个市场供过于求,价格呈现相对较大的下降趋势。

但是从2016年10月到2016年11月,当绿色圈被画出来的时候,为什么在供需差距相对较大的时候,价格仍然很高?因为我们把洪升(即威尔士州)购买的40万吨原材料库存计入供求差额,没有单独列出,所以如果我们从库存中减去40万吨,即20万吨左右,我们完全支持涨价。

今年8月,市场供需略有缺口。8月底和9月初,出现了相对强劲的趋势,从2500人上升到3000人。

这是库存和消费的比较,然后是价格趋势的分析。

库存我每月使用华东地区的库存和华东地区的本地消费。

我们可以看到,如果库存与销售额的比率是0.5,大多数时候我们都会计算出来。当地消费的库存需要半个月的时间和半个月的数量。

如果股票积累相对较高,当股票消费高于该值时,价格明显处于压力之下,当股票价格较低时,价格得到支撑。

例如,7月份,库存与消费的比率略高于0.4,这充分支持了这一波增长。

从逻辑上讲,股票实际上很低,交易者和市场有相对较强的议价能力,市场心态也会起到相对较好的支撑作用。

本文摘自扑克金融应用“化学训练营”在线课程部分的“甲醇产业链基础研究逻辑”第11节(共12节)。

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